Une alliance française dans une course dominée par la mémoire
Le 28 juillet 2026, depuis Grenoble, Bull (« leader dans le calcul avancé et l'intelligence artificielle ») et Kalray (Euronext Growth Paris : ALKAL) ont annoncé une collaboration sur les technologies de réseau pour les infrastructures d'IA et de calcul haute performance. Les deux entreprises travailleront aussi sur la compatibilité Ultra Ethernet, une norme ouverte susceptible de définir les réseaux des futurs supercalculateurs.1 Éric Baissus, pour Kalray, y voit la preuve que « la pertinence de notre vision technologique et la qualité des innovations développées par nos équipes » sont reconnues.1
L'accord est modeste en taille, et le dossier ne donne aucun montant. Il compte pourtant pour un lecteur français : il montre où l'Europe cherche sa place. Elle ne produit pas la mémoire ni les puces d'entraînement, elle se positionne sur l'interconnexion, c'est-à-dire sur la circulation des données entre les machines. Le reste de ce dossier explique pourquoi cette place compte.
Micron : les chiffres vérifiés derrière la ruée
Le récit dominant de la semaine est celui d'une chaîne d'approvisionnement sous tension. Notre analyse du récit est que la demande d'IA pèse sur l'offre de puces et pousse à la consolidation et aux accords de long terme. Le dossier ne contient aucune source vérifiée sur la durée de la pénurie. Nous ne reprenons donc pas ici l'estimation de 12 à 18 mois comme un fait. Ce que nous pouvons établir, ce sont les comptes de Micron, issus de ses dépôts auprès de la SEC et contrôlés.
Les investissements (capex) de Micron s'élevaient à 7,676 milliards de dollars sur l'exercice 20232 et à 8,386 milliards sur l'exercice 2024.2 Ils atteignent 15,857 milliards sur l'exercice 2025.2 Selon notre calcul à partir de ces chiffres vérifiés, c'est une hausse d'environ 89 % en un an. Le dossier ne fournit pas de point de comparaison extérieur, par exemple le budget d'un État, pour situer ce montant. Nous préférons ne pas en inventer un. Le rythme trimestriel confirme l'accélération : 1,796 milliard au premier trimestre 2024,2 3,206 milliards au premier trimestre 2025,2 puis 5,389 milliards au premier trimestre 2026.2 Le trimestre le plus récent pèse donc environ trois fois celui d'il y a deux ans.
La trésorerie suit. Elle était de 10,163 milliards de dollars au troisième trimestre 20253 et de 13,908 milliards au deuxième trimestre 2026.3 Elle atteint 24,995 milliards au troisième trimestre 2026,3 soit près de 2,5 fois le niveau du même trimestre un an plus tôt (calcul Via News).
Le coût des produits vendus, lui, progresse bien plus lentement que les investissements : 16,956 milliards sur l'exercice 2023,4 19,498 milliards sur 20244 et 22,505 milliards sur 2025.4 Au premier trimestre 2026, il est de 5,997 milliards, contre 5,361 milliards un an plus tôt.4 Au deuxième trimestre 2026, il est de 6,105 milliards, contre 5,090 milliards.4 Notre lecture : Micron investit massivement pour une activité dont les coûts augmentent à un rythme plus modéré. Le dossier ne contient ni chiffre d'affaires ni marge, et nous ne pouvons donc pas en tirer de conclusion sur la rentabilité.
Nvidia sécurise sa mémoire, les rapprochements se multiplient
Du côté de Nvidia, Raj Mirpuri explique que l'extension du partenariat avec SK Hynix « will include a co-develop opportunity for us on the next-generation SK Hynix AI memory, and this will help us secure a stable supply of HBM memory » (propos en anglais, notre traduction : l'accord comprend une possibilité de codéveloppement de la prochaine mémoire d'IA de SK Hynix et aide à garantir un approvisionnement stable en mémoire HBM).5 L'article source rapporte aussi un sommet à San Francisco le 24 juillet, où environ 950 milliards de dollars d'accords d'IA auraient été signés.5 Il s'agit d'un chiffre rapporté par une source dont la fiabilité mesurée est moyenne : 56 % de ses 4 956 affirmations vérifiées se sont révélées exactes. Nous le présentons donc comme un ordre de grandeur annoncé, pas comme un fait contrôlé.
La consolidation touche aussi les composants autour des processeurs. Skyworks et Qorvo ont publié le 28 juillet l'équipe dirigeante prévue pour la société issue de leur fusion annoncée. Bob Bruggeworth déclare : « Today's announcement reflects the strong partnership that has shaped our integration planning efforts from the very beginning. »6 Le même jour, GlobalFoundries a signé une lettre d'intention avec le département américain du Commerce pour une aide attendue de 300 millions de dollars en photonique sur silicium.7 Mark Papermaster, d'AMD, résume l'enjeu : « moving data efficiently is as critical as increasing compute performance » (déplacer les données efficacement est aussi crucial qu'augmenter la puissance de calcul).7 C'est la même logique que l'accord Bull-Kalray : le goulot se déplace vers la circulation des données.
Les petits acteurs ressentent aussi la demande. Solitron Devices a vu ses ventes augmenter de 101 %, à environ 5,44 millions de dollars, au premier trimestre de son exercice 2027. Ses prises de commandes ont pourtant reculé de 48 %, à 1,45 million, tandis que son carnet de commandes a progressé de 28 %, à 23,34 millions.8 La société prévoit des ventes au moins équivalentes pour le reste de l'exercice.8 C'est un signal contrasté, et il concerne une société cotée hors Bourse principale (OTC Pink) : il illustre la tension, il ne la prouve pas pour l'ensemble du secteur.
Ce que disent les analystes, et ce qu'il faut en penser
Lynx Equity Strategies classe Micron « clear buy » avec un potentiel de hausse anticipé de 33 %, et Sandisk avec 49 %.9 Ces avis sont relayés par un article du Motley Fool dont la fiabilité mesurée est faible : 22 % de ses 18 affirmations contrôlées ont tenu. Il s'agit d'une opinion de courtier, pas d'une donnée vérifiée, et le dossier ne dit rien du bilan passé de Lynx. Un épargnant français qui détient des fonds indiciés internationaux possède peut-être indirectement ces valeurs, mais le dossier ne fournit aucune pondération et nous n'en avançons aucune.
Le silicium sur mesure : ce que le dossier confirme
Le récit évoque une poussée de nouveaux entrants vers des puces d'inférence dédiées. Le dossier ne documente solidement qu'un cas : le 8 octobre 2026, Zeta a annoncé avoir entamé, avec des partenaires, le développement d'une puce spécialisée AIM selon une approche « capital-light ». Le modèle Athena Inference Model a été développé avec Fireworks en s'appuyant sur NVIDIA Nemotron.10 Zeta est avant tout un éditeur de logiciels d'entreprise, et la puce n'en est qu'au début de son développement.
Plus fondamentale, la fondatrice de Vaire Computing, Hannah Earley, défend le calcul réversible, qui récupère l'énergie normalement perdue en chaleur : « I want to tackle every part of how computers are built, and rethink it in these terms. »11 La source, MIT Technology Review, affiche une fiabilité mesurée de 0 % sur 11 affirmations contrôlées. L'échantillon est minuscule et nous l'indiquons par transparence. Il invite à lire ce portrait comme un récit de fondatrice, pas comme une validation technique.
Ce que nous ne pouvons pas vérifier
Le récit cite aussi onsemi et Synaptics, SambaNova, Cerebras, une enquête de la FTC sur les laboratoires d'IA, l'accusation d'OpenAI contre Moonshot, le rapprochement DeepSeek-Huawei et l'espionnage visant des experts en IA. Le dossier ne contient aucune source vérifiable sur ces points, et nous ne les détaillons donc pas. Les risques géopolitiques et réglementaires restent, dans notre analyse, des facteurs à suivre. Aucun chiffre sourcé ne permet de les mesurer.
À surveiller
- Les prochains dépôts de Micron : les investissements trimestriels de 5,389 milliards au premier trimestre 2026 sont-ils un palier ou une étape ?2
- Le contenu concret de l'accord Bull-Kalray, aucun montant ni calendrier n'étant publié à ce stade.1
- La suite donnée à la lettre d'intention de GlobalFoundries : elle est annoncée, pas encore versée.7
- L'avancement de la puce AIM de Zeta, qui n'est qu'au stade du développement.10
